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拓荆科技(688072)

事件：

公司发布2022年年报，公司2022年度实现营收17.06亿元，同比增长125.02%；实现归属于母公司所有者净利润3.69亿元，同比增长438.09%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长317.20%。

盈利能力持续提高，2022年新签订单同比大增：

公司2022年营收较上年同期大幅增长，主要受益于上游设备国产替代持续推进，公司在PECVD领域竞争优势不断加强，份额快速提高。从盈利能力来看，2022年公司毛利率49.27%，同比提高5.26pct；净利率21.35%，同比提高12.52pct，盈利能力大幅提高。从订单来看，公司2022年新签销售订单达43.62亿元（不含demo机台），同比增长95.36%，截至22年末公司在手订单共46.02亿元（不含demo机台），在手订单饱满。从Q4单季度来看，2022年Q4实现营业收入7.14亿元，环比增长52.56%；实现归母净利润1.31亿元，环比增长1.55%；实现扣非归母净利润0.66亿元，环比增长4.76%，Q4单季度收入环比持续高增。

PECVD应用规模持续扩大，半导体设备产品线持续拓宽：

公司薄膜系列产品在晶圆制造产线的量产应用规模持续扩大，截至2022年末，公司设备在客户端产线生产产品的累计流片量已突破1亿片。分产品看，PECVD系列产品营业收入15.63亿元，较上年同期增长131.44%，主要系客户产线验证进展顺利，应用规模持续扩大，公司可以沉积ThickTEOS等介质材料薄膜的PECVD（NF-300H）型号设备，已实现首台产业化应用，并取得客户复购订单；ALD系列产品营业收入0.33亿元，较上年同期增长13.85%，其中PE-ALD设备已实现产业化应用，Thermal-ALD设备已完成开发，已发货至客户端验证；SACVD系列产品营业收入0.89亿元，较上年同期增长117.39%，其中SATEOS、BPSG、SAF薄膜工艺设备在芯片制造领域均取得客户验收。此外，公司成功研制了首台晶圆对晶圆键合产品Dione300，并出货至客户端进行验证,取得了突破性进展。公司不断丰富设备产品品类，拓宽薄膜工艺应用覆盖面，市场份额不断提升。

投资建议：

我们预计公司2023年-2025年的收入分别为29.98亿元、42.23亿元、55.93亿元，归母净利润分别为5.89亿元、7.66亿元、10.36亿元，维持“买入-A”。

风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期，首发股东及战略配售解禁。